研究报告

9月5日券商晨会研报汇编

  :目前A股化工PE处于2010年以来的底部区间,价值严重低估。考虑到2018年下半年的整体高位运行,2019年下半年油价大概率同比下跌,预计今年三季报和年报的(整个行业)同比将呈下跌态势。所以我们建议关注化工子行业中结构性的投资机会,尤其关注基本面良好,业绩稳健、抗风险能力较强的上市

  生物医药:此次联盟采购的规则相对于4+7带量采购有所松动,前期受压制的低估值仿制药企业有望迎来估值修复的机会。对于仿制药存量业务小,新增加通过一致性评价品种的企业,有望借助联盟采购快速上量销售,建议关注华海药业、京新药业、科伦药业。腾笼换鸟是医保改革的主要方向,带量采购节省下来的费用将会用到医疗服务和创新药上面。建议关注创新药产业链:药明康德、凯莱英、药石科技、恒瑞医药、贝达药业。

  宏观策略:存量博弈格局不变,外围市场风险提升。上周市场主要指数不同程度上行,中小板指、深证成指涨幅居前。行业中,电子行业受益5G产业链拉动涨幅最高,医药生物、家用电器板块涨幅次之,市场风格与前期类似,大中小盘股均不同程度上涨,小盘指数涨幅居前。近期市场,应提高风险防范意识。判断基于外围市场与存量博弈超预期波动。注意:1、把握节奏:存量博弈格局不变,短期节奏变化频繁。2、防控风险:外围市场衰退风险增强,恐慌情绪蔓延。策略选择,低估值热点板块+仓位谨慎管理。投资策略,建议将关注点投注于低估值热点板块,如科技、消费、金融板块。第一、市场热点角度,关注高端科技板块中,重点细分行业景气度,电子、通信中的半导体、元件等领域;第二、避险功能较强的低估。

  传媒:2019年8月28日,掌阅科技发布2019年半年报,2019年上半年实现收入9.00亿元,同比增长-4.00%;实现归母净利润6393.7万元,同比增长-18.51%。从半年报看,全民阅读热度持续,数字阅读行业稳定发展;公司资源储备丰富,用户数量提升;重视技术研发,加强运营能力。公司是数字阅读行业的佼佼者,行业未来发展前景可观,公司持续的创新能力以及贯穿行业上下游的运营能力会逐渐增强。我们预计公司2019-2021年收入20.29亿、21.25亿、23.09亿,净利润1.51亿、1.59亿、1.82亿,对应EPS0.38元、0.40元、0.45元,对应PE40、38、33倍,维持“持有”评级,目标价16.56元。

  纺织服装:我们对行业内重点31家公司2019年中报进行梳理:1)收入端:在终端需求疲软的背景下,童装延续高景气度,中高端表现稳健,家纺板块Q2环比改善,而大众服饰及纺织制造均呈逐季放缓趋势。大众:个股表现分化,龙头伺机扩张。2019H1收入同比-2.86%,虽板块收入增速呈现逐季放缓趋势,但龙头公司实现收入业绩双提升。在终端消费疲软的环境下,龙头公司优势尽显,并通过外延扩张,进一步抢占市场份额。在行业整体终端需求偏弱的背景下,优选成长性较好的子行业龙头。从估值角度看,目前品牌服装细分龙头估值均不到20倍,处于历史较低水平。建议关注童装赛道好&休闲装改善的森马服饰以及行业和公司均有望迎来拐点的假发龙头瑞贝卡。

  银行:吴江(603323);1、净利润保持稳定增长、同比+14.9%。2、净手续费同比增长41%,增速较1季度大幅提升。从具体细分项比年初情况看,汇款及结算、代销、理财均较年初同比增速有大幅提高。3、风险抵补能力较1季度稍有提升。2季度拨备覆盖率为267%,拨贷比为3.36%,分别环比提升3%、0.06%。中报不足:1、净利息收入环比-15.2%,息差收窄是主要拖累因素。净息差的较大幅环比下降有资负两端的影响。2、逾期3个月以内信贷占比上升;整体逾期净生成较年初提升。公司历史来看逾期3个月以内信贷一直波动较大。业绩概览:营收和拨备前利润增速高位回落,净利润稳步提升。1Q19、1H19营收、拨备前利润、归母净利润累积同比增长25.2%/14.8%、24.2%/9.1%、12.3%/14.9%。

  汽车:第一商用车网发布8月重卡数据,8月我国重卡销售约7.3万辆,同比增长1.3%;1-8月累计销售约80.5万辆万辆,同比下滑1.7%。8月销量平稳增长。三季度为重卡传统销售淡季,7、8月份销量同比增长1.5%、1.3%,保持平稳增长。从下游需求来看,投资端,基建投资增速与房屋新开工面积增速均有所回落;货运端,公路货运周转量增速有所回升。随着下半年政策基调边际转松,基建有望回升将拉动工程类重卡需求,全年销量大概率破百万,行业景气度维持。关注重卡产业链:威孚高科(柴油机高压共轨系统零部件核心供应商)、中国重汽(重卡第一梯队、市占率稳定)以及重卡发动机供应商等重卡产业链企业。

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