研究报告

2018年原油行业深度分析报告

  2018年原油行业深度分析报告_金融/投资_经管营销_专业资料。2018年原油行业深度分析报告 摘要: 原油是最重要的工业原料之一,可按质量比重、含硫等标准分类,低硫 低质量比重者商业价值较高,亚太地区使用的进口原油多为中质含硫原 油,国际市场中缺少对标期货合

  2018年原油行业深度分析报告 摘要: 原油是最重要的工业原料之一,可按质量比重、含硫等标准分类,低硫 低质量比重者商业价值较高,亚太地区使用的进口原油多为中质含硫原 油,国际市场中缺少对标期货合约。 原油分布不均,对经济影响巨大,亚太地区原油市场供需矛盾突出。至 2017 年末,世界原油探明储量 16966 亿桶,仅够全球使用约 50 年,近 10 年世界原油产量年化增速 1.1%,消费量增速 1.2%。亚太地区原油储 量占世界比例为 3%, 与 2.9%的高消费增速形成对比, 导致原油依赖进口, 议价能力低,存在“亚洲升水”问题。1973、1978、1990 年先后出现石 油危机,对世界经济冲击巨大。为解决中质含硫原油对标空白、进口原 油亚洲升水、原油对经济冲击较大等问题,INE 原油期货推出势在必行。 我国经济增速较高,低端炼油产业发达,对原油需求增速较快,产量难 以满足自身需求。 2000 至 2017 年, 我国名义 GDP 年复合增速 13.2%, 2017 年炼油产能达 4000 万吨/年,占世界总产能 17%,经济增长及炼油需求 拉动原油消费量年复合增长 6.5%,至 2017 年消费量排名世界第二。但 我国原油探明储量稀少,2017 年新增探明储量 6.6 亿吨,为七年新低, 且 76%的探明原油开采困难,导致对外依存度达 70%,INE 原油期货的推 出为我国企业提供量身定做的套保工具,有效保护我国实体企业。 借鉴国际经验,成功的原油期货市场大都是发达金融中心,且具有一定 规模石油产业基础,所在国家经济实力强,配套原油衍生品发达。推出 时间多在油价动荡时期,企业交易需求旺盛。失败的原油期货市场大都 在推出原油期货后国家经济走弱,且期货品种以本国货币计价,非国际 硬通货影响力较低。 影响原油价格的直接因素是供需平衡及预期。宏观方面,经济决定原油 价格大趋势,美元走势与油价走势负相关,原油价格长期走势与 PPI 指 数趋近。微观方面,石油产业作用于供给端,替代品作用于需求端,科 技进步、 自然灾害和战争等突发事件通过影响原油供需及预期影响油价。 交易规则影响原油期货价格, 主要通过套利和基差交易传导至现货价格。 原油存在卖方套保、买方套保等交易,能为平滑企业利润做出贡献,美 国西南航空公司曾在原油价格暴涨期间套保收益占净利润比例超 100%。 除此之外,原油期货也为金融相关行业提供更多服务工具。 INE 原油期货运行以来成交活跃,但投机盛行,套保较少。INE 原油合约 8 月份前 7 个交易日成交量超 27 万手,超越迪拜商品期货交易所(DME) 成为世界交易量第三大原油期货市场,但与纽约商业交易所(NYMEX)及 伦敦国际石油交易所(IPE)差距仍较大,NYMEX、IPE 7 月原油约成交 量分别达 1561、 1578 万手, 高于 INE 原油期货的 558 万手。 持仓量方面, INE 原油期货隔夜持仓量不足世界主要原油期货合约持仓量的 1%,少于 DME,与平均占比 15%的交易量形成对比。交易及持仓结构方面,我国近 期交易和持仓活跃,远期交易和持仓低迷,月内合约持仓占比、年内到 期持仓合约占比 90%以上,与 NYMEX、IPE 月内合约持仓占比 60%以下, 年内到期合约占比 50%以下形成对比。 原油期货将在多方面使我国经济受益: (1)推动我国金融业发展,在为 金融行业带来新业务、新交易工具的同时,我们预计原油期货将在 2018 至 2020 年三年分别为期货行业贡献 24.9、43.01、43.31 亿元净收入; (2)原油期货将提高我国对原油的定价权,缓解亚洲升水问题,同时为 企业提供更合适的套保工具; (3)原油的期货的交易结算将提升世界对 人民币的需求,进而提升人民币国际地位。 风险提示:政策推动不及预期,投机行为过盛,人民币波动大 目录 1 全球原油产业链情况 ............................................................................................................................................ 7 1.1 原油的属性及分类 ..................................................................................................................................... 7 1.2 全球原油的储、供、需、存 ..................................................................................................................... 8 1.3 原油产业对宏观经济影响巨大 ............................................................................................................... 12 1.3.1 世界石油石化产业概述................................................................................................................. 12 1.3.2 历次世界石油危机对经济影响巨大............................................................................................. 13 2 国内原油产业发展情况 ......................................

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